光伏行業景氣回升芯能科技盈利能力持續增強

2019年開始 ，光伏行業經過調整期後將進入景氣周期。1月9日國家發改委發布《關於積極推進風電 、光伏發電無補貼平價上網有關工作的通知》 ，明確開展平價上網項目和低價上網試點項目建設 ，優化平價上網項目和低價上網項目投資環境 ，促進風電 、光伏發電通過電力市場化交易無補貼發展 。

廣發證券認為 ，此次《通知》表明國家盡快推動光伏 、風電平價上網的趨勢和決心 ，旨在補貼完全取消後 ，風電和光伏行業還能健康 、有序地發展 。隨著後續行業政策持續出台 ，行業長期發展邏輯將不斷被理順 。

作為國內最早進入分布式光伏領域的企業之一 ，芯能科技在2018年7月登陸資本市場駛上資本快車道 。而在資金實力增強後 ，公司聚焦自持電站建設，加大了高毛利的分布式電站業務投入 ，相應減少低毛利業務的規模 ，業務結構不斷適應優化 ，盈利質量受益於此得以持續改善 。

　行業景氣度回升 優質企業將凸顯

1月22日 ，國家發展改革委就宏觀經濟運行情況舉行發布會 ，據國家發改委政研室副主任兼發改委新聞發言人孟瑋介紹 ，截至2018年底 ，全國風電 、光伏裝機達到3.6億千瓦 ，占全部裝機比例近20% 。風電 、光伏全年發電量6000億千瓦時 ，占全部發電量接近9% 。2017年投產的風電 、光伏電站平均建設成本比2012年分別降低了20%和45% 。目前 ，在資源條件優良 、建設成本低 、投資和市場條件好的地區 ，風電 、光伏發電成本已達到燃煤標杆上網電價水平 ，具備了不需要國家補貼平價上網的條件 。

而此前 ，國家發改委 、能源局印發了《關於積極推進風電 、光伏發電無補貼平價上網有關工作的通知》 ，宣告光伏發電踏入平價上網時代 。

孟瑋指出 ，從消費端看 ，無補貼平價上網的風電 、光伏電力將進一步降低用戶端電價 ，有利於進一步提高清潔能源在能源消費總量的比重 ；從生產端看 ，無補貼平價上網政策有助於加快推進風電 、光伏電站建設 ，加大清潔能源供給規模 ，也有助於推動發電企業不斷改進生產技術 ，從而進一步推動風電 、光伏等清潔能源發電成本不斷降低 ，實現良性循環 。

不過 ，最近頻頻談及平價上網並被給予政策推動 ，並不意味著光伏補貼的全麵取消 。

在對《通知》的官方解讀中 ，國家能源局表示 ，現階段的無補貼平價（低價）上網項目主要在資源條件優越 、消納市場有保障的地區開展 。

同時 ，在目前還無法做到無補貼平價上網的地區 ，仍繼續按照國家能源局發布的競爭性配置項目的政策和管理要求組織建設 ，但是這些項目也要通過競爭大幅降低電價水平以減少度電補貼強度 。

有業內人士對此評價稱 ，此次新政從電力消納 、土地等角度再次降低了光伏發電的非技術成本 ，通過與電網簽訂長期購電協議 、參與綠證交易等保障了平價 、低價上網試點項目的收益 ，同時在市場化交易 、金融支持等全方位多角度地對光伏平價 、低價項目給予支持 。

此外，也有光伏企業人士認為 ，本次新政推出有助於解決棄光 、限購、非技術成本高企 、融資難等光伏行業“瓶頸”問題 ，對光伏行業無疑是重磅利好 ，將開啟光伏大發展的新時代 。

而結合此前5.31光伏新政 ，芯能科技方麵人士看來 ，光伏新政必將導致新一輪行業洗牌 ，缺乏競爭力的企業被淘汰 ，優質企業將脫穎而出 ，從而獲得更大的成長空間 。

上述人士認為 ，分布式光伏具有閑置資源利用 、就地消納 、清潔環保 、節能減排等優勢 ，在初期由於成本較高 ，國家通過補助扶持其發展 ，這也造成了行業此前部分企業的非理性擴張 。

而從全球來看 ，光伏行業在經過調整期後也進入景氣周期 。根據BP發布的數據 ，2017年全球光伏新增裝機容量增速達28% ，中國裝機容量增速達54% ，行業規模擴張拉動電池設備需求 。根據能源發展“十三五”規劃 ，到2020年我國分布式光伏裝機容量達60GW 。截止2017年底 ，我國分布式累計裝機容量為29.66GW ，仍有較大空間 。

　芯能科技順勢而上

成立於2008年的芯能科技是一家以分布式光伏為核心的清潔能源服務商 ，主營業務涵蓋晶體矽片 、組件及配件 、光伏發電等光伏全產業鏈 。

公司分布式電站業務覆蓋浙江 、江蘇 、安徽 、江西等省份 ，截至2016年12月31日 ，在該項業務位居全國首位的浙江省內公司分布式業務占浙江市場份額約20% ，是國內分布式業務領域領先企業 。

目前公司所開展的屋頂光伏業務主要是租賃模式 ，提供屋頂資源的工業企業無需任何初期投資 ，後期通過享受折扣電價優惠或收取屋頂租賃金以獲得經濟收益 。公司為業主提供屋頂開發服務及光伏組件銷售並以此獲利 ；或公司自身作為光伏電站投資方 ，享受後期運營收益 。截至2017年底 ，公司已累計簽約屋頂麵積達834萬m2 ，涉及工業企業523家 ，可建設約830兆瓦分布式光伏電站 ，其中包括娃哈哈 、飛利浦 、中通快遞 、中國巨石等海內外知名企業 。

國泰君安電力設備新能源團隊表示 ，2016-17年光伏搶裝潮 ，公司為搶占有限的屋頂光伏資源 ，提升自有電站運營業務比重 ，因此業務更偏向電站運營的穩健屬性 。

作為行業領先的以分布式光伏為核心的清潔能源服務商，芯能科技在行業具有顯著的競爭地位 。

公司是國內最早進入分布式光伏領域的企業之一 ，於2013年即開始積極探索分布式光伏投資 、建設、運營的業務模式 ，2014年開始大規模開展此類業務 ，積累了豐富的案例和經驗 。在2018年7月芯能科技終於成功登陸A股 。

而隨著資本能力的增強 ，從2016年開始 ，公司開始加大對分布式光伏電站投資運營的力度 ，進一步豐富了在分布式光伏應用領域的產品和服務 ，公司業務結構進一步優化 ，盈利能力也在持續改善 。

根據芯能科技10月28日晚間披露的三季報顯示 ，公司2018年前三季度實現營業收入3.14億元 ，同比下降52.70% ；淨利潤7187.54萬元，同比增長30.74% 。公司稱主要原因係主要係受國家補貼政策及 光伏產品價格波動影響 ，同時調整了高低毛利產品的業務占比 。

2015-2017年 ，公司分別實現營業收入16.03億元 、11.49億元 、9.36億元 ，同期光伏發電業務分別實現營業收入575.92萬元 、4031.78萬元 、11828.30萬元 ，年均複合增速高達353.19% 。

在受行業調整帶來影響 ，營收受到波動的同時 ，淨利潤卻同比穩步提高 ，這一現象在芯能科技過往幾年的業績表現上頗為常見 ，在2018年上半年這一趨勢變得非常明顯 。

2018年上半年 ，芯能科技實現主營業務收入2.40億元 ，其中 ，分布式光伏項目開發及服務 、光伏發電(分布式電站投資運營/自持分布式電站)以及光伏產品分別實現收入1.21億元 、0.98億元和0.20億元 ，占主營業務收入的比重分別為50.49% 、41.04%和8.48% ，與去年同期相比分別增長-48.45% 、102.83% 、-86.00% ；上述三項業務各自的毛利率分別為29.70% 、74.07% 、-4.87% 。

而在此前2015年-2017年 ，芯能科技的主營業務毛利率分別為16.82% 、21.36%和 23.87% ，呈逐年上升的趨勢 。

“在公司資金實力增強的情況下 ，公司聚焦自持電站建設 ，加大了高毛利的分布式電站業務投入 ，相應減少了分布式項目開發及服務 ，合理控製光伏產品低毛利業務規模 ，雖然分布式光伏項目開發及服務業務和光伏產品業務收入下滑 ，但隨著盈利能力更強的光伏發電業務收入占比大幅增長 。”一位芯能科技內部人士在接受采訪時表示 ，據了解 ，聚焦自持電站建設是公司既定的業務發展戰略 。

在過去幾年 ，公司自持分布式光伏電站業務已呈高速增長態勢 ，2015年~2017年 ，公司光伏發電業務分別實現營業收入575.92萬元 、4031.78萬元以及11828.30萬元 ，年均複合增速高達353.19% 。

值得一提的是 ，芯能科技還具備較強的屋頂資源獲取能力 。截至2017年12月31日 ，公司累計開發分布式光伏電站464個 ，全部為屋頂分布式光伏電站 ，裝機容量達680MW 。公司在建或者已簽訂合同擬建的自持電站總裝機容量128MWp ，加上已並網的自持電站 ，公司累計已建成或者在建擬建的自持電站累計裝機容量達307MW 。

目前 ，政府產業政策大力扶持分布式太陽能發電 。國家在戰略新興產業 、電力、太陽能 、可再生能源“十三五”規劃中提出 ，到2020年我國分布式光伏裝機容量達60GW 。截止2017年底 ，我國分布式累計裝機容量為29.66GW ，仍有較大空間 。此外 ，2004-17年 ，全國累計竣工的工業廠房倉庫麵積達504,698.42萬平方米 ，若上述屋頂50%建成分布式光伏電站 ，則累計可建成252GW的分布式電站 ，是當前累計開發容量的9倍左右 。芯能科技也將大有可為 。（黃一帆/文）

經濟觀察報